一季报新鲜出炉!焦巍深刻深思,李晓星六千字雄文再起

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A股市场“跌跌不休”,今天创业板又创出了阶段新低,相信不少投资者已经逐步丧失信心了,值此时点适逢基金一季报披露时期,基金经理们陆续发声,今天大家整理了四位百亿基金经理的最新投资看法与大伙推荐,他们分别是汇丰晋信基金的陆彬、银华基金的李晓星和

A股市场“跌跌不休”,今天创业板又创出了阶段新低,相信不少投资者已经逐步丧失信心了,值此时点适逢基金一季报披露时期,基金经理们陆续发声,今天大家整理了四位百亿基金经理的最新投资看法与大伙推荐,他们分别是汇丰晋信基金的陆彬、银华基金的李晓星和焦巍,与国投瑞银的施成,快点来认识一下吧。

1、全能头牌-汇丰晋信 陆彬

陆彬是新生代基金经理的出色代表,能力圈广泛,在披露的一季报中,其对当下市场的核心看法是:

今年主线是价值回归与优质成长,俄乌冲突等致使市场加速下跌,但短期风险事件对A股市场长期价值影响有限,目前主动承担风险比避免风险更好,以1-2年维度看,不少股票隐含回报已经很具备吸引力。

陆彬现在在管基金有5只,整体来看,陆彬投资重点仍在成长方向,一季度增配了新能源和TMT行业,并加快新成立基金的建仓步伐,5只商品风格也有所差异:

数据出处:Wind;数据截至日:2022-04-19

数据出处:Wind,好买研习社;数据截至日:2022-03-31

汇丰晋信低碳先锋专注在新能源、光伏板块,一季度提升了锂电龙头宁德年代,与行业上游原材料公司天齐锂业、赣锋锂业的配置网站权重;

汇丰晋信动态方案和汇丰晋信核心成长从组合持仓来看,是偏行业均衡配置的,基金前10大持仓中,既有新能源、医药等成长行业,也有能源、化工、金融等周期板块;

汇丰晋信智造先锋聚焦中游制造业,一季度加强了TMT行业的配置;

汇丰晋信研究甄选今年1月21日成立,一季度建仓步伐非常快,截至一季度末该基金的股票仓位占比已近9成,这与其“目前主动承担风险比避免风险更好”的思路是一致的,基金配置偏成长,主要聚焦在新能源、医药、网络和TMT等行业。

2、躬身自省 – 银华富裕主题 焦巍

与多数基金经理遭遇营业额后将重要原因归咎市场不同,焦巍在其管理的大消费主题基金银华富裕主题中,对自己在过去一个季度甚至更长周期的投资思路进行回顾、刨析,对自己进行深刻反省,并从行动上做出切实的调整,言辞恳切。

数据出处:Wind,好买研习社;数据截至日:2022-03-31

以下是他的主要看法:

组合不再单纯集中于消费和医药两大赛道

“白酒与医药,在过去的很久内都是水草肥美盛产牛股的丰盛之地,此后也仍然不会改变。但,就好似人类在进化过程中,两条腿的直立行走促进了脑部进化的结果一样。放弃四肢行走的结果是在野生状况下存活能力的降低。”

白话翻译过来的意思就是:白酒和医药都非常不错,是长期投资的优质赛道这点不会变,但为了提升组合的抗风险能力,也不会放弃其它风格资产的配置,他提到除去大消费投资,还有成长投资、价值投资和周期投资。

对医药持仓进行切割

增加医美和OTC中药品种配置比率,减仓革新药中的疫苗和CXO龙头公司,缘由是三点:

第一,疫情加剧医疗保险资金紧张,灵魂杀价式的集采可能进一步强化;

第二,自己不拥有对疫苗医药政策判断的能力,在这种企业的投资中遇见了非自己可以把握的困难;

最后,是对新冠用药高峰过去和生物医药国际合作问题的担心。

认识到估值对投资的重要程度

不再死守坚决不卖出好企业的信条,而改之为动态平衡,在本轮的净值持续下跌中,焦巍认识到估值天花板和在云际附近的边际变化发生时应付的僵化会带来巨大伤害,因此在一季度增加了银行股的配置,就是基于此项缘由。

投资中的坚持与不变

专注在大消费方向的投资不变,对好公司和好商业模式的长期投资不变,对不在自己投资能力范围内的投资对象和商业模式不参与。基金经理对自己能力圈有很明确的认知,只赚取自己看得懂的价值。

3、成长先锋 - 国投瑞银新能源 施成

在代表作国投瑞银新能源基金一季报中,施成发表了长达2000字的大作文,对其看好的新能源板块进行全方位解析。

数据出处:Wind,好买研习社;数据截至日:2022-03-31

全球能源问题:将来较长期内,全球能源的供需都将存在一定量的紧张

对能源危机的定调:全球推进碳中和、碳达峰才是根本缘由,地缘政治冲突只不过起到推波助澜有哪些用途,并不是能源问题的核心原因。

供给端:新能源现在占整体能源比率低,“双碳”诉求致使传统能源公司资本开支大幅回落,供给端受限,总体来看能源在将来几年的供给都会比较有限

需要端:虽然目前疫情仍然较为紧急,长期来看疫情影响将渐渐削弱,全球经济复苏将对能源需要持续增加。

投资方面:今年市场存在两大矛盾,继续选择成长板块

“中国长期结构转型和短期保持经济增长的矛盾,新兴产业需要的迅速增长和产业链弱点供给没办法满足的矛盾。以上两个矛盾之间也有关联。因为新兴产业受制于Supply chain扩产速度,致使其增速遭到限制,从而没办法通过新兴产业的飞速增长,来达成经济的较快增长。”

施成觉得2022年是中国经济转型的一个蓄力、过渡之年,长期和短期难以达成较好的结合。投射在具体投资方面,他强调会将目光着眼于更长的产业趋势,继续选择将来有巨大成长空间的行业,而不会短期博传统行业的阶段性反弹。

细分行业看法:

设施制造业:长期将持续受益于新能源的产能扩张,但产业链弱点的制约致使中游制造增速放缓、盈利能力减弱,扩张意愿减少,后续将继续察看,以愈加集中投向和新兴产业有关的制造业范围;

新能源汽车:看好电动汽车销售量较快增长,无论提价与否,新能源车的销售量都是有保障的,行业的核心矛盾是供给,除此之外6-7月开始,电池企业心得提价订单实行,将使得整个产业链收益增厚,生产意愿加大,预期年中附近行业景气度会有显著提高。

新能源发电行业:展望2023年,光伏行业没有明显产业链瓶颈,制导致本将飞速降低,全产业链产能过剩,角逐可能加剧,超额收益将会向产业链以外转移,主如果储能和电网,将在适合时候进行布局。

TMT:汽车只能化判断没变化,自动化设施得迅速竞价需要其它本钱段迅速降低得配合,因此觉得在电动车中上游都出现产能过剩后(产能过剩意味着价格下跌),汽车自动化将加快。具体到半导体行业,消费电子的产能过剩将会传导到汽车Supply chain,在半导体制造产能释放后,各种半导体材料或许会出现投资机会。

4、“小说家” – 银华中小盘甄选 李晓星

假如说施成的一季报是大作文,那样李晓星的一季报长达6000字,完全可以媲美简短小说了,在此压轴呈现给各位读者。

数据出处:Wind,好买研习社;数据截至日:2022-03-31

总的看法是:很看好权益市场,觉得后面经济的增长会强于市场的悲观预期,并从四个时间维度分不要说明了四件进入结束阶段的事件:

短期维度:开年以来的估值缩短接近尾声

俄乌冲突加剧和奥密克戎持续进步致使市场走低,以史为鉴,现在权益型基金调整幅度已经接近前两次大调整的幅度,随后便是大神市。

市场估值分位取决于货币政策,虽然遭到美联储加息的掣肘,但货币政策仍是以我为主,总体维持宽松,将来国家仍会从总量和结构性工具两方面出手,加大对实体经济的支持。从市场整体估值水平和股债利差看,已经处于比较有吸引力阶段,继续大幅下跌的空间不大了。

中期维度:疫情的影响将在1-2年内结束

奥密克戎的传染性最强,对于实行“动态清零”政策的国内来讲挑战非常大,李晓星的判断是今年彻底开放国门的可能性不大,可能要等到明年的“两会”之后。

中长期维度:俄乌战争终结全球化进程,逆全球化开始

不同国家、团体间的冲突背后是不同文明的生疏感和不信赖感,疫情加剧了这种负面情绪,最后致使战争爆发,致使的直接后果是全球化进程终结,各国开启经济内循环,经济上的联系愈发脱钩。

映射到投资上,全部嵌入到全球产业链、两头都在外的公司估值上需要有折价,而敞口都在国内或者友好国家的公司,或许会享受估值上的溢价。

长期维度:USD作为公认储备货币和硬通货的局面将渐渐走向终结

俄乌冲突后,美国冻结了俄罗斯在外部的资产,再加上美国在一遇见国内危机就通过滥发货币将危机转嫁给全世界的一贯做法,大伙对USD资产产生了非常强的不安全感,这将致使其它国家要去追逐其它货币其其代表的资产,这对人民币是尤为重要的机会。

报告后半段,李晓星对我们的组合配置思路进行了讲解,大家概要了其中核心看法:

5.5%的GDP增速目的可以完成,三驾马车中将更多依靠于投资(地产、基建、制造业等)和消费,而出口则面临国外疫情渐渐平复,Supply chain修复的冲击。

组合持仓保持“消费成长+科技成长”的配置,消费股选择食品医疗、社服等疫情消散链条,消费建材和家用电器的内需地产链条,与营业额持续迅速增长包括贸易纠纷预期的CXO产业链;科技股选择产业链完全自主、只有部分市场敞口在国外、营业额保持迅速增长且估值处于历史低位的电动车,完全是内循环、增速于估值匹配的军工和计算机,与需要增长飞速供给增加偏慢的能源金属。

低估值顺周期方向:看好长期收益消费升级红利的品牌广告;网络板块估值进入底部区间,政策回暖,但营业额依旧处于下修通道,当下不会重仓;银行息差有重压,但规模增长和资产水平改变预期将提高行业估值水平,保险基本面修复较慢,股价上体现为后周期,券商板块则长期看好财富管理赛道;相较于房产板块,倾向于用基本面更有保障的银行与拥有市场占有率提高逻辑、估值营业额匹配好的消费建材和家用电器龙头来代替房产地方。

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